Der Anteil japanischer Staatsanleihen, die von der Bank of Japan gehalten werden, hat mittlerweile 50 Prozent überschritten. Das Rekordhoch kommt, da die Zentralbank ihre Käufe von Staatsanleihen verdoppelt, um die langfristigen Zinssätze im Rahmen ihrer ultralockeren Geldpolitik niedrig zu halten.
Der Schritt der Bank of Japan, japanische Staatsanleihen aufzukaufen, führt zu einer Reihe von Verwerfungen am Anleihemarkt. Dazu gehört eine umgekehrte Zinskurve, bei der der Zinssatz für bestimmte kurzfristige Anleihen den Zinssatz für langfristige Anleihen übersteigt. Es beschleunigt auch die Abwertung des japanischen Yen gegenüber anderen Währungen.
Der Ankauf von Staatsanleihen ohne festgelegte Limits entspricht der Politik der Bank, die langfristigen Zinsen auf etwa 0,25 Prozent zu begrenzen. Da die langfristigen Zinssätze in Europa und den USA weiter steigen, wird in Japan ein Aufwärtsdruck auf die Zinsen ausgeübt, was die Bank zwingt , erhebliche Volumina an Anleihen zu kaufen .
Im Juni kaufte die Bank of Japan japanische Staatsanleihen im Wert von 14,8 Billionen Yen, was die zuvor größte monatliche Gesamtsumme von 11,1 Billionen Yen, die im November 2002 verzeichnet wurde, bei weitem überstieg. Die QUICK-Datenbank zeigt, dass der ausstehende Wert für langfristige japanische Staatsanleihen am 20. Juni 1.021,1 Billionen Yen betrug. Die Bank of Japan hielt 514,9 Billionen Yen dieses Betrags auf Nennwertbasis, was 50,4 Prozent des gesamten ausstehenden Betrags entspricht.
Als der Gouverneur der Bank of Japan, Haruhiko Kuroda, 2013 ein geldpolitisches Lockerungsprogramm startete, bewegten sich die Staatsanleihenbestände der Zentralbank des Landes im Bereich von 10 Prozent. Sie sind seitdem weiter gewachsen, und wenn sich der Trend fortsetzt, könnte die Bank of Japan innerhalb der nächsten 10 Jahre den gesamten Anleihenmarkt besitzen.
Vor ein paar Jahren stellte der Internationale Währungsfonds fest, dass es zu einem Zusammenbruch des Marktes führen würde, wenn die Bank of Japan 40 Prozent des Anleihenmarktes halten würde. Dieser Tag ist jetzt gekommen, und es gibt Tage, an denen kein einziger Handel kreuzt.
Es sieht jedoch nicht so aus, als wäre ein Ende in Sicht, da die Bank of Japan ihre Bestände an Staatsanleihen von derzeit 500 Billionen Yen um 120 Billionen Yen erhöhen müsste, wenn sie will, dass die langfristigen Zinssätze erhalten bleiben bei 0,25 Prozent.
Droht der japanischen Wirtschaft der Kollaps?
Am Markt gibt es bereits Anzeichen dafür, dass die Bank die Kontrolle über die Situation verlieren und die derzeitigen Maßnahmen zur Zinskontrolle nicht aufrechterhalten könnte. Dies könnte zu einer katastrophalen Abwärtsbewegung des Marktes und zu einem hyperinflationären Kollaps des Yen und der Wirtschaft insgesamt führen.
Japans Maßnahmen stehen in krassem Gegensatz zu den Maßnahmen anderer Zentralbanken auf der ganzen Welt. Ende März lagen beispielsweise die Bestände der Federal Reserve an US-Staatsanleihen Berichten zufolge im Bereich von 20 Prozent, und im Juni begann eine quantitative Straffung, um ihre Bestände an Vermögenswerten wie Staatsanleihen zu verringern. In Europa bewegt sich die Quote der Europäischen Zentralbank inzwischen um die 30 Prozent; Die EZB plant, ihr quantitatives Lockerungsprogramm zum Kauf von Staatsanleihen im Juli zu stoppen.
Unterdessen lässt die sich vertiefende Kluft zwischen den Zinssätzen in Japan und denen in den USA und Europa den Wert des Yen fallen. Er erreichte Anfang dieses Monats ein 24-Jahres-Tief gegenüber dem US-Dollar und baute die Verluste aus, bei denen die japanische Währung in diesem Jahr bereits mehr als 18 Prozent ihres Wertes gegenüber dem USD verloren hatte. Es gibt Anzeichen dafür, dass er noch weiter sinken könnte, was zusätzlichen Druck auf die japanische Wirtschaft ausübt .
