Gold, nicht Bitcoin, ist der wahre digitale sichere Hafen
Gold übertrifft endlich die Art und Weise, wie man es sich vorstellen würde. Es geht nicht immer um die absolute Performance, sondern um die relative Performance.
Als Bitcoin von März 2020 bis 2021 stark anstieg, war der Markt davon überzeugt, dass Bitcoin das „neue“ digitale Gold, das neue Wertaufbewahrungsmittel sei. Als Bitcoin jeden Tag auf neue Höchststände stieg, wurde dies zu einer sich selbst erfüllenden Prophezeiung. Gold wurde als Stiefkind angesehen, dem keinerlei Aufmerksamkeit geschenkt wurde, als Händler der Gier nachjagten und FOMO-Renditen von über 100 % bei Krypto-Assets. Im bisherigen Jahresverlauf ist Gold jetzt um 6 % gestiegen, während Bitcoin um 25 % gefallen ist. Hat sich die Erzählung verändert?
Menschen verwechseln oft zwischen Korrelation und Kausalität. Da die Richtung die anfängliche These verstärkt, wächst der Fall dafür noch mehr. Das grundlegende Argument für Bitcoin war sein Halbierungszyklus, der alle vier Jahre stattfindet. Da das Angebot schrumpft und die Nachfrage steigt, müssen die Preise natürlich steigen. Darüber hinaus wurden Kryptowährungen, insbesondere Bitcoin, als die neue digitale Währung angesehen, die theoretisch den Dollar übernehmen würde, sobald das Fiat-System aufgrund des endlosen Gelddruckens durch seine Zentralbank bei jedem wirtschaftlichen Schluckauf vollständig versagt.
So wahr diese Erzählung auch sein mag, ein großer Teil der Bitcoin-Rallye war auf das gleiche endlose Gelddrucken zurückzuführen, das die zugrunde liegende Richtung verschärfte. Die Bilanz der Fed hatte sich während der Covid-Krise um über 4 Billionen US-Dollar ausgeweitet, was sich in allen riskanten Vermögenswerten niederschlug. Auch Bitcoin gehörte dazu. Es ist schwierig, den grundlegenden Fluss vom Makrofluss im Gesamtbild zu trennen, aber Makro spielt eine Rolle, da die Top-Down-Rotation Rückenwind erzeugt. So sehr es als wirklich diversifizierter Vermögenswert gepriesen wurde, wenn man das Diagramm von Bitcoin gegen das der Zentralbankbilanz oder Nasdaq zeichnet, ist die Korrelation unheimlich!
Aber in diesem speziellen Fall führte dies angesichts der überschüssigen Liquidität der Fed auch zu einer Kausalität, denn jetzt, da der Markt das Ende des QE der Fed erwägt, sind Technologieaktien und Bitcoin in den letzten Monaten trotz ihrer „fundamentalen Bewertung“ gefallen. In diesem Zusammenhang kann man argumentieren, dass Bitcoin wirklich nichts anderes als ein reines Risiko-„on“- und „off“-Asset ist.
Angesichts seiner Bewegungen von 50 % bis 100 % ist es weit davon entfernt, ein Wertaufbewahrungsmittel zu sein. Wenn es wirklich einer wäre, dann würde sich Bitcoin in dieser Zeit der geopolitischen Unsicherheit und/oder Rezessionsängste erholen, wie Gold es das ganze Jahr über getan hat. Aber stattdessen ist es genauso gefallen wie einer der Namen von Cathy Woods ( ARKK ). Gold übertrifft endlich die Art und Weise, wie man es sich vorstellen würde. Es geht nicht immer um die absolute Performance, sondern um die relative Performance. Gold ist zwar nur um 6 % gestiegen, aber es hat die meisten Aktien und breiteren Indizes um 25 % bis 80 % deutlich übertroffen. Manchmal ist der Kapitalerhalt genauso wichtig wie das Erzielen von Renditen, und genau das hat Gold in diesem Jahr erreicht, die eigenen Gewinne und das Kapital bewahrt, wenn man seine Gewinne in Gold umgewandelt hätte.
Angesichts des MMT-Experiments der Zentralbanken haben die meisten Anlageklassen ihre fundamentale Relevanz verloren, da überschüssige Liquidität ihre realen Preise verzerrt hat. Die Fed sieht sich nun einer Wirtschaft mit einer Inflation von 7,5 % im Jahresvergleich und einer aufgeblähten Bilanz von 9 Billionen Dollar gegenüber. Was die Fed tun sollte, ist die Zinssätze zu erhöhen, aber bei einem so riesigen Schuldenberg sind sie besorgt, das Boot ins Wanken zu bringen. Der Markt testet die Entschlossenheit der Fed und erledigt die Arbeit für sie, indem er allein für dieses Jahr etwa neun Zinserhöhungen signalisiert. Wir wissen, dass die Fed nicht annähernd so viele Zinserhöhungen vornehmen wird, bevor sie eine Kehrtwende einleiten und die Politik erneut lockern muss.
Die meisten sind darauf konditioniert, den Markt zu kaufen, da sie glauben, dass der Powell-„Put“ wirklich lebendig ist. Die Fed kann hier wenig tun, außer zu hoffen oder zu wünschen, dass die Inflation schnell einsetzt. Es ist eine Schande, dass es der Fed nicht einmal gelungen ist, die Zinsen um 25 Basispunkte anzuheben, und der Markt spricht bereits davon, gerettet zu werden! Man fragt sich, welche „Werkzeuge“ sie haben werden, um die Märkte zu stützen, wenn wir das nächste Mal eine Wiederholung der Repo-Krise von 2019 erleben, oder ich wage es zu sagen, eine regelrechte wirtschaftliche Rezession.Erhalten Sie jedes Mal eine E-Mail-Benachrichtigung, wenn ich einen Artikel für Real Money schreibe. Klicken Sie auf „+Folgen“ neben meinem Verfasser dieses Artikels.
